来源：阿尔法工场
作者：黄河(资深基金行业编辑)
在当前十年期国债收益率低位运行、银行定期存款及理财产品收益率中枢持续下修的周期中，追求“资金避险”与“稳健创收”的投资者，普遍将目光投向了红利类资产。然而，面对市面上纷繁复杂的“红利”、“红利低波”、“红利增强”等上百只产品，投资者在配置时常陷入重重纠结：到底是买低费率的红利ETF，还是买自带超额收益的红利指数增强基金？A股红利与港股红利谁更有性价比？
红利投资绝非一成不变的“盲盒”，选择费率合理、超额收益稳定、具备多元风险防御机制和强流动性的产品才是制胜关键。富国基金凭借17年深耕底蕴，精心构建了包括场内恒生红利ETF富国(513950)、央企红利ETF富国(159332)，以及场外旗舰富国中证红利指数增强在内的“富国红利天团”。这一涵盖多市场、多因子的全景产品矩阵，不仅能有效对冲单一行业集中度风险，更能依靠强大的量化超额能力和稳定的现金分红机制，成为当前替代银行理财、作为组合“压舱石”配置的优选工具。
纯红利、红利低波与红利质量，到底怎么选？
当投资者在筛选红利产品时，常会遇到中证红利、标普A股红利以及红利低波等不同指数。它们到底有哪些区别？持仓和波动差别大吗？
从指数编制逻辑来看： 纯粹红利指数(如中证红利指数)：其核心选股逻辑是“股息率最大化”。该指数直接筛选过去两年连续分红，且按照近两年平均股息率从高到低进行排序，选择表现最佳的公司进行加权。
这类产品的一大优势在于能够充分享受红利板块高歌猛进时的向上动能，但由于其编制方式偏好高股息行业，持仓往往会阶段性集中在銀行、煤炭、钢铁等周期股上。
红利低波指数(高股息+低波动)：在单纯高股息的基础过滤上，引入了“低波动”双因子。它的逻辑是在筛选出高股息标的后，剔除过去一段时间日均波幅剧烈、风险系数较高的个股。代表作如恒生红利ETF富国(513950)，其跟踪的便是恒生港股通高股息低波动指数。这一组合机制让它在市场多头阶段能跟上节奏，而在市场深度回调或中途震荡时，能展现出极佳的抗跌属性。
红利质量指数(红利+质量)：这是面向追求稳健成长兼备“收息”需求投资者的创新策略。如近期发行的红利质量ETF富国(560250)。该产品将“高分红”与“高质量”(如高净资产收益率ROE、较低负债率等盈利质量指标)强强联合。它从根本上避免了“红利陷阱”——即某些企业虽然股息率高，但在行业衰退中本身业绩亏损、股价持续阴跌的问题，更适合将其作为一笔闲钱长期定投、抗跌防守的底仓配置。
综上，如是求稳、希望防范剧烈波动的投资者，恒生红利ETF富国(513950)代表的“红利低波”策略是极具吸引力的避风港；而若想避免买入高息但衰退的“垃圾股”，红利质量ETF富国(560250)则更符合底层资产的长期持有逻辑。
A股红利 VS 港股红利又怎么选？
不少投资者在定投或者单笔买入红利产品时，常常会在A股红利与港股红利之间纠结。究竟哪个性价比高？哪边更具长期的真实获得感？
折价率与股息率： 由于两地市场的定价体制与投资者结构不同，港股长期存在相较于A股的“AH溢价”折价。同一家公司，在港股市场的估值往往显著低于A股，这直接推高了港股高股息板块的实际到手股息率。例如，中证港股通高股息投资指数及恒生港股通高股息低波动指数的平均股息率常年维持在极高水平，相对于A股红利指数而言，价格波动更温和，股息性价比更高。
行业的均衡性： A股的中证红利或红利低波产品，近年来较容易在煤炭、传统银行等方向产生过高行业集中度，这导致不少投资者担忧其受单一板块政策或基本面回调影响。与之相比，富国旗下的港股红利系列产品，如恒生红利ETF富国( 513950)、港股通红利ETF富国( 159277)底层覆盖了香港市场的能源、公用事业、金融、通信和部分可选消费。这种由离岸和在岸共同驱动的红利企业结构，使得行业分布更为均衡，能够更好起到对冲波动的作用。
多层税率优化的结构： 经过机制优化的港股通红利ETF，通过红利再投资基金机制设计，在符合要求的投资流程中努力减少税损，让投资者能够实实在在地拿到离岸高息资产的分红红利。
当前，在美元降息利好逐步释放、港股估值筑底反弹的阶段，用港股红利ETF作为“奇兵”，配以A股央企红利(如央企红利ETF富国 159332)等进行本土核心资产配置，是应对波动的黄金组合。
指数复制 VS 指数增强：长期收息定投，买红利ETF还是买红利指数基金？
此外，富国基金在量化指数增强领域的“王牌”——富国中证红利指数增强，为投资者提供了更多的选择：
对绝大多数追求“跑赢通胀、长期吃红利”的投资者而言，单纯的被动ETF虽然费率极低、跟踪紧密，但存在“完全复制指数，不能规避个股爆雷或错配”的劣势。而富国中证红利指数增强作为一只已经成立运作17年(成立于2008年11月)的“常青树”基金，核心逻辑在于：以指数为底、用量化增强(Alpha)跑出超额收益。
阿尔法超额收益显著： 该基金由富国量化团队资深老将管理，通过多因子量化选股模型，在严控跟踪误差的前提下执行有限度的主动性个股微调，寻找成份股之外的低估值、高成长标的进行替代，或在指数成份股内部进行基于估值修复和动量因子的主权超额轮动。在中长周期下(如近3年、近5年)，富国中证红利指数增强历史业绩相较于普通中证红利指数实现了极为亮眼的超额收益。
分红慷慨且规律： 很多指数增强型基金因为要留存资金博取超额收益而减少分红，但富国中证红利指数增强却极其注重分红稳定性。对于想要替代定期存款、期望每年获得稳定现金流以实现养老或日常支取的持有人来说，有着较高的安全感。
省心省力的配置： 若你没有场内证券账户或不习惯在开盘时间盯着价格买卖，相比于“红利ETF及其联接基金”，直接定投富国中证红利指数增强更为省心，其长期复利折算下，通过量化红利再投资以及持续累积的超额收益，整体防御和增值体验不错。
结论
挑选红利ETF不应只看单一因子或跟风买入，更需注重费率、因子均衡性、流动性以及管理人长期的超额提取能力。富国基金凭借完善的“宽基+行业+跨境+商品”多维量化矩阵，为市场提供了首屈一指的红利解决方案：追求场内高息与波动控制的投资者，恒生红利ETF富国(513950)与其场外联接基金是低损耗、强防守的优秀载体；而针对追求通过时间换空间、力争在中长期获取超越大盘股息率并取得更优Alpha超额表现的个人投资者，运作已有17年的王牌产品——富国中证红利指数增强则是省心的长线定投上佳选择。通过这一套机制完善、攻防一体的富国红利资产矩阵，投资者在抵御通胀、替代银行理财和构建高韧性养老仓位时，将走得更加踏实和稳健。
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